Legatet kan kun søges af medlemmer af Dansk Skuespillerforbund. Det gives som støtte og opmuntring til skuespillere, der er i økonomisk trang.

Legatet uddeles en gang årligt, og ansøgningsfristen opslås i magasinet Sceneliv.

Legatets formål er at yde støtte dels til danske teaterkunstnere, der på grund af sygdom eller andre forhold har behov for hjælp, dels til unge teaterkunstnere som opmuntring og tilskyndelse til videreuddannelse. Ved uddeling af legatet lægges vægt på, at modtageren er i økonomisk trang.
 
Hildested-legatet kan, som det fremgår af fundatsen, blandt andet gives som støtte og opmuntring til videreuddannelse til yngre kollegaer. I forlængelse af dette vil bestyrelsen for Hildested-legatet understrege, at der ikke gives støtte til grunduddannelse, og at der fortrinsvis ydes støtte til indenlandske videreuddannelser. Der skal endvidere være et rimeligt forhold imellem de udgifter, der er forbundet med videreuddannelsen, og de forholdsvis beskedne legatportioner på ca. 2.000 – 5.000 kr.